Импорт в Казахстан в I квартале упал впервые за несколько лет
А дефицит текущего счёта РК сократился
В 1 квартале 2024 года дефицит текущего счета РК сократился более чем вдвое по сравнению с предыдущим кварталом. Этому в основном способствовало увеличение профицита торгового баланса благодаря снижению импорта впервые за долгое время, тогда как объемы экспорта также упали, однако более умеренными темпами. Учитывая сложившиеся макроэкономические условия, в текущем году мы ожидаем увеличение трансфертов из НФ, что будет влиять на показатели платежного баланса, при этом по дефициту текущего счета мы сохраняем прогноз на уровне около 3% к ВВП.
По предварительным данным НБРК, сальдо текущего счета в 1 квартале 2024 года сложилось с дефицитом $0,9 млрд, что значительно меньше дефицита в 4 квартале 2023 года – $2,1 млрд ($8,7 млрд за 2023 год). На уменьшение размера отрицательного сальдо текущего счета главным образом повлияло сокращение импорта товаров и услуг впервые за несколько лет на 4,4% год к году. При этом в отчетном периоде объемы экспорта также были меньше аналогичного периода прошлого года, но темпы снижения были ниже – 1,5% г/г. В итоге профицит торгового баланса за первый квартал 2024 года составил $5,7 млрд, прирост на 9,0% г/г ($5,4 млрд в 4 квартал 2023 года).
Условия внешней торговли улучшились из-за сохраняющейся геополитической напряженности наряду с мерами ОПЕК+ по ограничению предложения нефти, чья доля составляет более половины в товарном экспорте. В итоге весь первый квартал нефтяные котировки держались выше отметки $80 за баррель. С другой стороны, на объемах экспорта в первом квартале отрицательно сказалось снижение реэкспортных операций с РФ, что также отразилось и на объемах импорта. В дальнейшем, как и ожидалось, на фоне опасений по поводу вторичных санкций Казахстан уже не будет получать тех экономических выгод от реэкспорта, как это наблюдалось ранее. На динамику внешней торговли подействовало и дальнейшее укрепление курса тенге, который в первом квартале находился на уровне 450 тенге за доллар за счет существенных изъятий из Нацфонда, что сделало экспорт более дорогим, а импорт более привлекательным.
В целом в текущем году мы ожидаем умеренные показатели по импорту, которые в последние два года расширялись двузначными темпами. Значительных изменений по объемам экспорта также не предвидится на фоне стагнации нефтедобычи в стране. За счет улучшения торгового баланса можно ожидать умеренное снижение дефицита текущего счета до 3% к ВВП.
Некоторую поддержку внешним счетам оказали повысившиеся доходы по резервам и активам НФ, которые в первом квартале сложились на уровне $0,4 млрд, что выше всех квартальных значений прошлого года. При этом доходы прямых инвесторов за 1 квартале 2024 года снизились на 2,6% г/г, тогда как по вторичным доходам наблюдалось снижение на 28,5% г/г.
В 1 квартале 2024 года по финансовому счету наблюдался приток капитала, который, тем не менее, заметно снизился до $0,7 млрд ($1,4 млрд в 4 квартале 2023 года). Основной причиной этого стал отток портфельных инвестиций, который за квартал составил $1,7 млрд. В то же время после двух кварталов оттока по прямым инвестициям наблюдался приток на $1,9 млрд. По прочим видам капитала и инвестициям наблюдался приток на $0,5 млрд. В разрезе отраслей в первом квартале в секторе государственного управления был зафиксирован некоторый приток на $0,5 млрд, что могло отражать увеличение внешних обязательств правительства. В банковской системе был зафиксирован приток на $1,6 млрд, тогда как в других секторах экономики произошло снижение активов резидентов на $1,4 млрд.
Учитывая, что более трети от планируемых трансфертов уже было изъято из Нацфонда в первом квартале и то, что в апреле продолжилось ускоренное использование средств НФ, правительство, скорее всего, будет увеличивать трансферты из НФ в бюджет. В пользу потенциального нарушения фискальной дисциплины также говорит большой недобор налоговых доходов бюджета и неясность касательно ущерба от паводков и связанного с этим потенциального вовлечения средств Нацфонда. Это впоследствии окажет давление на показатели платежного баланса, в том числе и на обменный курс. Однако, как отмечалось выше, принимая во внимание снижение реэкспорта в Россию, а также сохранение планов по нефтедобыче на уровне прошлого года, мы ожидаем дальнейшее снижение дефицита текущего счета до 3% к ВВП.
Подписывайтесь на наш канал в Telegram
